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從9月“錢荒”看美金融市場“近憂”與“遠慮”

南儲商務網 //www.rrkapg.com.cn 2019年10月09日 09:05

斯图加特皇宫广场 www.rrkapg.com.cn 美國聯邦儲備委員會日前宣布將原定本月10日結束的回購計劃延長到11月初,試圖安撫9月“錢荒”后心有余悸的美國金融市場。

盡管最新數據顯示,當前美國隔夜回購市場利率已基本穩定,但美金融市場認為回購只是臨時措施,“錢荒”可能卷土重來,而在建立長期機制解決資金不足方面,美聯儲尚未出臺有效舉措。

9月中旬,美國短期融資市場隔夜回購利率突然大幅飆升,美元出現短缺。負責執行美聯儲公開市場操作的紐約聯邦儲備銀行自9月17日起開啟回購計劃,以每交易日750億美元的規模向隔夜回購市場提供流動性。紐約聯儲還宣布,回購計劃將持續至10月10日。

當前,美國隔夜回購市場上的美元供應量已大致穩定。當地時間10月7日,紐約聯儲提供的750億美元隔夜回購中,被金融機構申請的僅有470.5億美元,這說明隔夜回購市場上金融機構的資金需求已經低于美聯儲擬通過回購計劃提供的資金。

隔夜回購市場是大型銀行拆借短期資金的關鍵來源,對美國金融系統的穩定具有重要意義。美聯儲推出并延長回購操作,讓不少金融界人士“松了口氣”。

雙線資本公司投資組合經理比爾·坎貝爾說,美聯儲短期回購是做了“正確的事”。法國巴黎銀行十國集團美洲利率策略主管哈希德·拉扎表示,美聯儲延長回購的決定“令人鼓舞”。

金融市場人士認為,“臨時”是美聯儲此輪回購操作的主要特點,也是問題所在。諸多金融機構對未來貨幣市場流動性的看法仍然是“不夠”。

拉扎說,延長回購“只是一次臨時的流動性操作”,對于貨幣供應不足的問題,美聯儲的做法“還不夠”??脖炊脖硎?,美聯儲目前利用短期回購工具的做法“只不過是在拖時間”。

事實上,臨時回購的弊端已近在眼前,本周將有3次14天期回購操作到期,總金額高達1390億美元?;毓旱狡諍?,銀行需要將此前從紐約聯儲獲得的資金交回并支付一定利息。一旦美聯儲不再“復制”臨時回購操作,不少業內人士擔憂“錢荒”會卷土重來,利率再度上升。

不少金融界人士指出,今年四季度末,銀行為滿足監管規定會留足準備金,屆時又將臨近季度納稅期限,受多重因素疊加影響,美國金融市場可能會出現新的流動性不足。

對于如何長遠解決“錢荒”問題,美聯儲決策人士各執己見,分成了傾向擴張資產負債表的“擴表派”、主張推動回購操作常態化的“回購派”和充實銀行準備金的“緩沖派”。

“擴表派”傾向于擴張美聯儲資產來增加貨幣供應量。美聯儲主席鮑威爾在9月降息后提出,美聯儲正評估何時恢復資產負債表的“有機增長”。美聯儲副主席理查德·克拉里達日前也透露,美聯儲將在10月底舉行的貨幣政策例會上討論擴張資產負債表。

“回購派”則主張通過繼續運用和完善回購工具來平抑市場貨幣供需失衡引發的波動??死锎銼硎?,美聯儲高層將重新考慮建立長期回購機制。此前,前紐約聯邦儲備銀行行長威廉·達德利也建議美聯儲引入“常備回購工具”。

“緩沖派”則認為當前的“錢荒”源于銀行的合規壓力,即銀行為達到監管機構對準備金的規定,不便拿出更多資金供給市場。擁有貨幣政策投票權的波士頓聯邦儲備銀行行長埃里克·羅森格倫指出,美聯儲應專注于供應足夠資金,讓銀行進一步充實準備金并建立足夠大的“緩沖”空間。

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